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行业轮动2018年表现出色一月推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧

时间:2019-01-07 07:53供稿单位:雪云源码打印字号:

  行业轮动2018年表现出色一月推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品【天风秒速时时彩彩票金工吴先兴团队】公司董事会不按照前款规定执行的,股东有权要求董事会在30日内执行。

  2015 年开始,运动品牌行业经历了整整三年的高速发展。在这三年时间里,原本强势的品牌开始超高速发展;曾经垂死的品牌再度复活;而很多不温不火的品牌,也能稳稳拿下了高个位数的增长。

  第一百七十一条 公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或

  诉公司,公司可以起诉股东、董事、监事、总经理和其他高级管理人员。

  式投票的上市公司股东或其代理人,有权通过相应的投票系统查验自己的投票结

  经县法院审理认定,林某违反国家规定,对计算机信息系统功能进行修改,造成计算机信息系统不能正常运行,并从中非法获利人民币1.5万元,后果严重,其行为侵犯计算机信息系统安全,构成破坏计算机信息系统罪,判处有期徒刑二年,缓刑三年。

  第一百四十二条 在公司控股股东、实际控制人单位担任除董事以外其他职

  (二)会议主持人以及出席或列席会议的董事、监事、总经理和其他高级管

  第一百二十七条 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行。董事会作出

  “信息安全管理与评估”赛项共历时4个小时,分为三个阶段进行,第一个阶段围绕网络平台搭建和网络安全设备配置与防护进行考核,主要考查选手对于网络规划、基础网络搭建、访问控制、数据分析、密码学和VPN的应用能力;第二个阶段围绕系统安全攻防及运维安全管控进行考核,主要考查选手对于网络渗透测试及其加固技术、操作系统渗透测试及其加固、Web应用和数据库渗透测试及其加固技术的应用能力;第三个阶段围绕网络对抗进行考核,主要考查选手的网络实战对抗能力和团队协作能力。福建信息职业技术学院由计算机工程系詹可强老师和吴栋淦老师指导,由刘建漂、李锦添、杨翔龙三位同学组成1队获得第1名,由沈志豪、曾升烨、陈杰三位同学组成2队参赛,获得第3名,分获一等奖和二等奖。

  第五十九条 股权登记日登记在册的所有股东或其代理人,均有权出席股东

  交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的,以较高者作为计算数据;

  清算组成员不得利用职权收受贿赂或者其他非法收入,不得侵占公司财产。

  独立董事应当就上述事项发表以下几类意见之一:同意;保留意见及其理由;反

  表及财产清单。公司应当自作出合并决议之日起10日内通知债权人,并于30日内

  4、在当年满足现金分红条件情况下,董事会未提出以现金方式进行利润分

  原标题:行业轮动2018年表现出色,一月推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品【天风金工吴先兴团队】

  2018年行业分层策略超额万得全A6.38%,板块轮动策略超额万得全A9.96%,表现极为优异。

  行业分层策略超额万得全A6.38%,12月超额万得全A0.7%,板块轮动策略超额万得全A9.96%,12月超额万得全A-0.33%。

  十二月周期板块表现最佳,其他饮料Ⅱ、餐饮旅游、白酒Ⅱ行业涨幅居前

  十二月金融、周期、消费、成长四大板块涨幅分别为-6.18%、-3.59%、-6.10%、-4.24%,其中周期板块表现出相对强势现象。

  根据代理变量的十二月底数据,当前现金流处于下行趋势,折现率处于下行趋势,依据板块配置轮盘,建议配置成长、消费板块。

  结合行业分层轮动策略,推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品5个行业

  根据多因子模型结果以及板块轮动的结果,2019年1月推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品5个行业

  2019年1月建议配置计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品5个行业,基于市场现有指数产品,推荐标的为:鹏华中证传媒(160628.OF), 国泰国证食品饮料(160222.OF),国泰国证食品饮料(160222.OF),鹏华中证信息技术(160626.OF),鹏华中证移动互联网(160636.OF)

  在专题报告《天风金工行业轮动系列报告之一——基于现金流与折现率的板块轮动策略》中,通过对各行业的聚类分析,我们将行业区分成为了四大板块。并用各行业的流通市值加权得到各板块的收益率。

  我们对十二月板块收益进行了统计,十二月周期板块跌幅最小,超额收益最高,金融与消费板块跌幅最大,成长板块与我们上期报告基本一致。行业层面涨幅前三位其他饮料Ⅱ、餐饮旅游、白酒Ⅱ,跌幅前三为石油石化、非银行金融、医药。

  十二月份板块轮动策略表现如下,绝对收益-5.17%,超额收益-0.33%。

  十二月份行业分层轮动模型表现出色,绝对收益-4.13%,超额万得全A0.7%,今年以来超额万得全A6.38%。

  在《天风金工行业轮动系列报告之二——行业分层轮动模型》中,我们构建了行业分层轮动策略,将行业轮动与板块轮动进行分层,应用不同的模型来进行板块与行业的轮动。

  在《天风金工行业轮动系列报告之一——基于现金流与折现率的板块轮动策略》中,我们分析了各个板块的现金流与折现率beta,并对各板块受到现金流与折现率影响的敏感度进行了分析,得到了对应现金流上行下行情形下各板块的表现情况。但是现金流与折现率两个概念从DDM模型衍生而来,是两个比较抽象的指标。我们想在经济理论中找到与之相对应的概念来对其进行具象化的描述。

  马丁·普林格《积极型资产配置指南》一书中,运用股票、债券、商品三个市场的表现来分割经济周期。经济周期的交替始于利率下行(债券市场牛市),进而带动经济景气上行(股票市场牛市),随着经济过热,利率开始上行,CPI开始上升(商品市场牛市),经济由盛转衰进而进入经济下行阶段,为刺激经济,央行降息导致利率下行。

  对应而言,本报告中现金流与折现率,是从DDM模型拆解而来,事实上从经济意义上看,全市场的现金流与折现率,反映的即是经济景气程度与市场资金成本。在周期轮转的过程中,随着资金成本下降(折现率下行),刺激经济上行(现金流上行),周期类板块在经济拐头上行时表现较为出色;经济持续上行至过热(现金流上行),市场资金成本开始上升(折现率上行),金融板块表现较强,随着CPI上行,消费板块也开始显现优势;随着经济由盛转衰(现金流下行),而资金成本持续上升,进一步推高通胀,消费板块格外强势;经济下行(现金流下行),为刺激经济,央行降息(折现率下行),资金成本敏感类板块,如成长板块表现强势。

  基于周期理论得到的结论与我们上文中现金流beta与折现率beta的结果一致。根据上文中各板块的现金流与折现率beta的分析并结合经济周期理论,我们依据现金流与折现率的上行下行,将市场环境区分为四大状态,并在四大状态下,给出最为适宜配置的板块。

  1、现金流上行,折现率下行(经济上行,资金成本下行):金融、周期

  2、现金流上行,折现率上行(经济上行,资金成本上行):金融、消费

  4、现金流下行,折现率下行(经济下行,资金成本下行):成长、消费

  如下我们将四种状态的切换与各状态下配置的建议,构建成如下轮动轮盘:

  现金流与折现率分别代表着经济景气程度与市场资金成本,因此我们列举了与这两者相关的经济变量,如下表。

  首先我们需要对代理变量的上行下行进行区分,指标趋势性的识别最常用的方式即均线法,通过观察指标与过去一段时间均线的关系来判断指标的上行下行趋势。

  以PMI为例。当PMI在6个月均线上方时,定义PMI处于上行趋势,而当PMI在6个月均线下方时,定义PMI处于下行趋势。秒速时时彩彩票:但是我们会发现,通过均线虽然能够对趋势进行识别,但是很容易受到指标小幅波动的影响。这也提醒我们,单一的经济变量可能存在短期的小幅波动,如果仅凭单一变量来识别现金流与折现率的趋势性,容易会产生较多的误判。因此,我们采用多指标共同验证的方式来对现金流与折现率的趋势性进行识别。

  依据趋势判断的标准,判断代理变量处于上行还是下行趋势,上行趋势代理变量的趋势值记为1,下行趋势代理变量的趋势值记为-1。

  因此,通过上述的代理变量,可以确定每个月现金流与折现率的上行下行趋势,根据板块配置轮盘就可以确定下期应当配置的板块。具体板块轮动效果参见专题报告《基于现金流与折现率的板块轮动策略》。

  《天风金工行业轮动系列报告之二——行业分层轮动模型》报告中,我们对行业因子进行了板块标准化处理,剔除了板块飘移对我们行业轮动策略的影响。利用标准化后的行业因子,在板块内筛选行业,板块间权重不受因子的影响,行业分层轮动模型保持板块的中性化。

  报告中分别计算了估值、盈利、成长、现金、质量、技术、股息、一致预期多个角度共计85个因子。我们依照板块标准化因子ICIR绝对值的排序,筛选了较为有效的因子同时给出了其原始因子的RankIC与ICIR。从下表可以看到,量价类、估值类、成长类、一致预期类因子的有效性较强。并对相关性较高的同类型因子进行筛选,选择同类型中ICIR较高的因子,作为该类型中代表性因子。

  结合板块层面轮动策略与行业层面轮动策略,构建行业分层轮动模型。

  1、 板块层面,采用板块轮动模型进行板块权重调整,当期建议板块超配5%(原始板块权重为流通市值加权);

  2、 行业层面,利用复合因子排序,选择板块内排名前1/3的行业;

  从回测的结果可以看到,行业分层轮动模型表现极为出色,年化收益率达到了9.77%,超额Wind全A年化6.87%,相对回撤仅5.04%,超额胜率达到了68.75%,信息比为1.2101,Calmar比率为1.3644。分年来看,仅2011年与2016年小幅跑输指数,其他年份均表现出色。今年以来,截至10月底,超额Wind全A9.71%,胜率为70%。

  我们提取最新的经济数据,依据上一部分的规则对各数据的上行下行进行识别,并依此判断现金流与折现率的方向性,进而判断当前配置板块。

  当前现金流指标下行,折现率指标下行,依据板块配置轮盘,应当配置成长、消费板块。

  综合板块轮动与行业轮动结果,重点推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品5个行业。

  依据当前模型信号,推荐成长、消费板块,因此推荐的主要标的为鹏华中证传媒(160628.OF), 国泰国证食品饮料(160222.OF),国泰国证食品饮料(160222.OF),鹏华中证信息技术(160626.OF),鹏华中证移动互联网(160636.OF)

  风险提示:经济指标的有效性可能会发生变化,多因子模型外推失效。

  《天风证券行业轮动月报:行业轮动2018年表现出色,一月推荐计算机、传媒、餐饮旅游、农林牧渔、食品》

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